地平线，越融资越“缺钱”？

主要观点总结

地平线机器人近期完成配售融资，累计募资超168亿港元。虽然公司在技术上有一定优势，但仍面临一些挑战和质疑，如亏损持续扩大、客户集中度较高、竞争者缩小技术差距等。地平线正在寻找第二增长曲线，与哈啰出行合作打造Robotaxi车型。但Robotaxi市场尚未有盈利公司，合作面临诸多不确定性。

关键观点总结

关键观点1: 地平线机器人完成多次融资，累计募资额巨大

近期地平线机器人完成配售融资，累计募资超过168亿港元，主要用于扩大海外市场业务、投资研发中高阶辅助驾驶解决方案、投资Robotaxi等新兴领域，以及对上下游合作伙伴进行策略性投资。

关键观点2: 地平线面临增长和盈利的挑战

虽然地平线在技术上有一定优势，但公司面临增长和盈利的挑战。其上半年净亏损高达52.33亿元，同时研发支出也大幅增加。地平线正在陷入“融资 - 投入- 亏损 - 再融资”的循环。

关键观点3: 地平线的技术路线和合作方式面临质疑和挑战

地平线的技术路线虽值得自信，但仍面临一些质疑和挑战。与主机厂的合作本质上是“供应链绑定”，只要技术能被替代，合作就可能被重新议价。此外，地平线的客户集中度较高，一旦这些主机厂决定“转向自研”或调整采购策略，订单就可能出现明显波动。

关键观点4: 地平线开始寻找新的增长曲线

面对主业盈利遥遥无期、客户话语权有限的现实挑战，地平线开始寻找新的增长曲线，与哈啰出行达成战略合作，共同打造前装量产的Robotaxi车型。然而，这是一个高度不确定且极其烧钱的赛道，Robotaxi市场尚未有盈利公司。