华泰 | 房地产中报：持续降杠杆，盈利寻底中

主要观点总结

这篇文章主要对A/H重点上市房企的2024年中报进行了详细的分析，涵盖了业绩、销售、扩张和融资四个维度。当前房地产行业仍在去库存进程中，市场信心正在逐步恢复，但头部房企盈利能力经受考验。文章强调更看好具备核心资源且运营稳健的房企与物管公司。

关键观点总结

关键观点1: 业绩维度

总体房企营收同比下降，毛利和净利润均下降，盈利能力正在探底过程中。房企结转资源稳中有降，后续可能对利润端有所扰动。总体房企少数股东权益占比上升，表外投资收益降幅收窄。资产减值损失与信用减值损失均有所上升。

关键观点2: 销售维度

市场仍在筑底中，销售与回款仍有压力。百强房企销售金额同比下滑，头部房企相对表现出韧性。财务角度看，A股房企销售商品提供劳务收到的现金可作为房企销售回款的指标，该指标与销售金额趋势一致。

关键观点3: 扩张维度

谨慎扩张，仍处去库存进程中。土地市场供需两端均仍在调整中，企业拿地的意愿与能力偏弱。总体房企土储水平降至近年来最低位，存货和总资产比例也在下降。新开工和竣工规模均有所下降。

关键观点4: 融资维度

融资环境逐步趋稳，房企持续处于降杠杆周期。房企融资利率普遍持续下行，融资成本降低。但同时仍需关注偿债压力。