还要看商品做债吗？

主要观点总结

文章主要讨论了近期的债市反弹，利率下行，以及商品、资金、贸易协议等要素对债市的影响。文章还提到了贸易协议是否是风险出清，票据利率的加速下行，以及反内卷满月对企业的影响。

关键观点总结

关键观点1: 债市反弹及利率下行

文章指出债市反弹幅度不错，利率下行2-3bp。商品大跌主导了债市的修复，同时央行超3000亿净投放也对债市产生了积极作用。

关键观点2: 贸易协议的影响

文章讨论了贸易协议后的风险出清问题，从早先达成协议的国家股市表现看，与美国达成贸易协定是大多数股票市场的风险出清事件。但后续国家可能已提前计价相应的利好。

关键观点3: 票据利率加速下行

文章指出票据利率加速下行，今日6M票据利率下行6bp，与存单利差走阔至97bp。这一走势与去年7月类似，当时住户贷款和不含票据融资的企业贷款皆为负增长。

关键观点4: 反内卷满月对企业的影响

文章提到反内卷满月，讨论了企业体感如何，包括招工、盈利、价格的前瞻。总结部分强调预期到了该兑现的时候，应该多看看行情的本源。