【招商非银】中金吸收合并东兴、信达影响点评：中金“三合一”预案公布，行业供给侧改革提速

主要观点总结

中金公司、东兴证券和信达证券于12月17日晚间公布并购重组预案，并计划于12月18日开市起复牌。本次换股价及溢价率符合市场先例，具备合理性。合并后新主体资本能力显著补强，包括突破资本金瓶颈、增强资本实力，提升经营韧性。具体表现为净资本增加、经纪重点区域排名上升、财富规模优势提升以及资管规模有效提升。同时，也给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 并购重组事件概述

中金公司、东兴证券和信达证券公布并购重组预案，并计划于12月18日开市起复牌。

关键观点2: 换股价及溢价率符合市场先例

本次换股价的确定以及整体的换股溢价率符合市场惯例，处于合理区间。

关键观点3: 合并后新主体资本显著补强

合并后净资本增加，排名提升，有望推动中金在多个战略板块继续做强。

关键观点4: 经纪重点区域排名上升及财富规模提升

合并后中金网点总数增加，重点区域布局加强，零售客户总数提升，财富规模优势提升。

关键观点5: 资管规模有效提升及整合能力增强

合并后中金的资管规模有望得到有效提升，通过整合下属公募子，公司公募产品实力有望进一步提升。

关键观点6: 投资建议及风险提示

伴随其他券商整合落地，中金“三合一”案例的再现有望重新点燃市场对券商并购重组的预期。同时提示整合不及预期、流动性超预期收紧、市场超预期回调等风险。