【信达固收】如何看待央行重提“跨周期”调节——流动性与机构行为周度跟踪

主要观点总结

本报告主要对货币市场和债券交易情绪进行了跟踪和分析，同时提出了对下周资金展望和风险因素的评估。报告指出，本周央行逆回购转为净投放，但月初大额净回笼导致上半周资金收敛，下半周逐步转松。质押式回购日均成交量下降，质押式回购整体规模在前四日先降后升但周五回落。银行整体刚性净融出周五降至4万亿下方，非银刚性融出震荡上行。新口径资金缺口指数本周上升后回落。10月超储率下降，政府存款环比上升高于预期。债券交易情绪窄幅震荡，信用和二永利差略有收窄。大行增持债券意愿上升，交易型机构对债券的增持意愿下降。下周国债缴款规模上升，地方债发行规模增加。存单市场方面，1Y期Shibor利率持平，存单转为净偿还。票据利率先降后升。风险因素包括货币政策不及预期和资金面波动超预期。

关键观点总结

关键观点1: 本周央行逆回购转为净投放，月初大额净回笼导致资金收敛

本周央行逆回购转为净投放，但月初大额净回笼导致上半周资金收敛，下半周逐步转松。

关键观点2: 质押式回购日均成交量下降，质押式回购整体规模波动

质押式回购日均成交量下降，质押式回购整体规模在前四日先降后升但周五回落。

关键观点3: 银行与非银机构融资行为差异

银行整体刚性净融出周五降至4万亿下方，非银刚性融出震荡上行。

关键观点4: 新口径资金缺口指数波动

新口径资金缺口指数本周上升后回落，反映市场资金供需状况。

关键观点5: 债券交易情绪窄幅震荡

债券交易情绪窄幅震荡，信用和二永利差略有收窄。

关键观点6: 下周国债缴款和地方债发行规模增加

下周国债缴款规模上升，地方债发行规模增加，对资金面有一定影响。

关键观点7: 存单市场波动

存单市场方面，1Y期Shibor利率持平，存单转为净偿还，反映市场供需状况。

关键观点8: 票据利率波动

票据利率先降后升，反映市场供需及政策影响。

关键观点9: 风险因素

风险因素包括货币政策不及预期和资金面波动超预期，对市场有潜在影响。