微软下调的来龙去脉

主要观点总结

TD cowen过去三个月内发布的多篇报告关于微软、OpenAI和其他超大规模数据中心运营商的数据中心租赁和土地收购情况的梳理。报告指出微软在数据中心租赁方面的变化，OpenAI的转向以及第三方运营商的机会。

关键观点总结

关键观点1: 微软的数据中心租赁需求变化

微软在2024年下半年数据中心租赁和土地收购大幅放缓，可能与OpenAI的“星门”项目业务转向有关。微软在某些地方终止租赁，并放缓了将已协商的资格声明转换为正式租赁协议的速度。

关键观点2: OpenAI的转向和新的合作

微软需求的放缓促使OpenAI在其他地方寻求数据中心容量，并可能开始直接从第三方采购数据中心容量。OpenAI有意创建多个“星门”项目，并正在从其他超大规模数据中心运营商那里招聘有经验的人员，可能表明其在中长期内开始自行建设数据中心。

关键观点3: 第三方运营商的机会

微软的收缩为谷歌和Meta等超大规模数据中心运营商创造了填补容量空缺的机会。谷歌和Meta的需求同比有显著增长，而OpenAI的长期数据中心容量规划也显示出第三方运营商的潜在机会。

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