利率债切券策略初探（国海固收 颜子琦/刘畅）

主要观点总结

本文从新老券利差的视角，分析了30Y国债、10Y国债和10Y国开债的活跃券切换与利差走势，以及潜在交易性机会。总结了报告的主要观点和结论。

关键观点总结

关键观点1: 30Y国债的活跃券切换与交易机会

交易重心可能仍围绕规模占优的2500002.IB展开，新券与活跃券的利差倒挂现象值得关注，交易机会有限。需关注发行计划的调整对活跃券地位的影响。

关键观点2: 10Y国债的潜在交易机会与市场关注度

若基金赎回费改革落地，市场关注度可能提升。新券250016.IB具备成为活跃券的条件，切换过程中新老券利差倒挂幅度有望收敛，但受增值税和基金赎回费率改革的双重制约，收窄幅度可能有限。

关键观点3: 10Y国开债的活跃券切换与个券机会

活跃券切换具备一定规律性，但由于发行计划不透明，个券机会更多依赖于市场机构的博弈行为。需密切跟踪流动性变化和机构偏好。

关键观点4: 风险提示

包括流动性风险、数据统计与提取产生的误差、相关结论主要基于过往数据计算所得不能完全预测未来、金融监管超预期和利率波动风险超预期等。