【华泰宏观】10月预览：政策性金融工具支撑信贷改善

主要观点总结

本文概述了2023年10月经济情况，包括工业生产、消费、投资、通胀、外贸等方面的预测和分析。文章指出政策性金融工具发放完毕，对信贷形成边际提振，但政府债发行同比回落，预计新增社融同比少增。此外，资金及项目落地有时滞，基建投资或仍在低位。总体呈现实体融资需求偏弱的情况。

关键观点总结

关键观点1: 工业生产放缓

受工作日减少、部分高温冶金及化工企业检修等因素影响，工业生产放缓。规模以上工业增加值同比增速预计从9月的6.5%回落至5%左右。

关键观点2: 消费回升

预计10月社零总额同比略回升至3.2%左右。阶段性暂停或限额受理补贴申请对消费品形成一定压制，但假期经济保持较高景气度，有望对社零形成一定提振。

关键观点3: 投资放缓

预计10月城镇固定资产投资累计同比增速较9月回落，结构上表现为制造业投资延续放缓态势，低基数提振下基建及地产投资降幅边际收窄。基建施工节奏仍不活跃，地产销售仍承压。

关键观点4: 通胀走势

预计10月CPI同比转正至0.1%，PPI同比降幅持续收窄至2.2%。食品价格内部分化，非食品价格受机票价格回升支撑，但油价拖累石化产业链价格。'反内卷'政策推进有望推动PPI同比降幅收窄。

关键观点5: 外贸情况

受去年同期高基数与假期错位影响，预计10月出口同比增速回落至3%左右。出口需求日度指数增速回落，新出口订单指数低于季节性水平，反映外需边际走弱。

关键观点6: 货币财政情况

预计10月新增人民币贷款与社融规模较去年同期持平，但社融存量同比增速略回落。整体实体融资需求偏弱，政策性金融工具资金已全部投放完毕，对信贷形成边际拉动，但考虑到落地时滞，有望承托四季度信贷周期和投资增长。