赛力斯丨2025Q2：经营质量提升 高端智能持续深化【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

本报告对赛力斯公司2025H1的业绩进行了全面的分析，包括营业总收入、归母净利润、单车ASP、销量、问界系列产品的市场表现、技术护城河优势以及投资建议和风险提示等。报告认为公司进入“量价双升”新阶段，技术代差将转化为用户体验代差，智能化优势有望成为销量增长引擎。

关键观点总结

关键观点1: 营业总收入和利润情况

赛力斯公司2025H1的营业总收入为624亿元，同比增长有所放缓。同时，公司的归母净利润和扣非净利润也表现出良好的增长势头。其中，单车ASP的突破和高端产品放量对收入结构优化起到了重要作用。

关键观点2: 销量增势强劲

赛力斯公司的销量增长强劲，问界系列产品的市场表现尤为突出。中高端市场扩容下产品结构上移，叠加交付潜力释放，公司进入“量价双升”新阶段。

关键观点3: 问界系列产品的技术护城河优势

问界M8纯电版的上市和问界M7即将上市的产品线进一步扩大了公司的竞争优势。公司配备华为ADS 4.0系统和内外置双激光雷达等新技术应用将推动公司智能化优势的发展。

关键观点4: 投资建议与风险提示

报告建议投资者关注赛力斯公司的业绩新增长曲线，包括超级工厂产能支撑交付放量、机器人业务布局具身智能等。同时，也提醒投资者注意车市下行风险、新车销量不及预期和盈利能力不及预期等风险。