信用差异化拉久期

主要观点总结

该文章回顾了当周信用债市场的一二级表现，重点包括城投债、产业债和金融债的表现。文章还提到了二永债的成交情况，以及信用差异化对久期的影响。最后，文章给出了一些风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 一级发行情况

当周信用债合计发行2842亿元，偿还1748亿元，净新增融资1094亿元。其中城投债净融入462亿元，产业债净融入632亿元。发行期限方面，加权发行期限为3.81年，较上周提高1.08年。发行利率及一级认购方面，有效认购倍数为1.64倍，认购情绪有所下降。

关键观点2: 城投债表现

城投债净融入环比增加，周度净融资由负转正。发行期限方面，当周发行的城投债的加权发行期限提高。有效认购倍数为1.81倍，有所下滑。分区域看，多个省份净融资为正，江苏、天津等区域净融资开始转正。

关键观点3: 产业债表现

产业债发行和净融入规模环比增加。超长产业债认购情绪高涨，有效认购倍数达2.42倍。分期限看，5年期以上的产业债项发行量显著增加。

关键观点4: 金融债表现

金融债合计发行1350亿元，净融入286亿元。商业银行为净融入主力，主要是国股行永续债大规模发行所致。

关键观点5: 二级成交情况

公募信用债成交规模增加，城投、产业成交量平分秋色。二永债成交规模增加，加权成交期限为3.73年。分期限看，4年期以上债项成交占比提高。

关键观点6: 收益率与利差

债市横盘震荡，信用差异化拉久期。主要信用资产收益率多收窄，信用利差涨跌互现。非金信用债收益率整体下行，金融次级债收益率也整体下行。

关键观点7: 风险提示

文章提出了一些风险提示，包括城投口径偏差、样本偏误、区域及平台评价的主观性、成交数据处理及局限性等。

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