奈飞：公认好学生还能创造惊喜吗？

主要观点总结

奈飞（NFLX.O）发布了2025年二季度财报，整体业绩稳定但增长放缓。其中涨价带动增长，内容热门如《Squid Game》表现不俗。管理层对三季度和全年指引上调，但超预期部分主要是汇率影响而非业务本身成长。广告收入预计翻倍，内容投入放缓但仍面临行业竞争和外部环境压力。同时需关注奈飞新内容赛道的布局，长期来看估值具有优势。

关键观点总结

关键观点1: 财报概况

奈飞二季度业绩表现稳定，收入增长超出预期，主要是核心地区涨价带来的拉动作用。

关键观点2: 热门内容表现

《Squid Game》第三季表现不俗，观影时长高于第二季，带动用户增长和内容热度。

关键观点3: 管理层指引调整

管理层上调了全年增长目标，管理层对三季度和全年收入指引超过市场预期，广告收入信心不变。

关键观点4: 内容投入放缓

二季度内容投入与去年同期相比放缓，上半年进度较慢，但储备丰富的龙头仍有利。

关键观点5: 压力与机会并存

面临竞争加剧和内容周期压力，但仍有加速下滑的有线电视竞争和新内容赛道布局的机会。

关键观点6: 估值优势

奈飞估值溢价体现在其稀缺优势上，从长期稳定增长的视角理解其估值溢价或信仰。

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