【天风能源】涤纶长丝价格持续上行，行业开启新周期

主要观点总结

本报告主要分析了涤纶长丝行业的现状和未来趋势，包括价格、产能、需求、原料压力等方面的内容。行业进入新周期，涤纶长丝价格持续上涨，未来供需趋势延续，需求强劲，海外纺服补库助推需求弹性。同时，原料端压力同比或有缓解，行业竞争风险、原料波动风险和宏观环境变化风险需注意。给出了相关的风险提示和团队介绍。

关键观点总结

关键观点1: 涤纶长丝价格持续上涨，行业盈利预期改善

自5月下旬以来，涤纶长丝价格持续上涨，POY/FDY/DTY涨幅达+8%/-5%/-5%，根据模拟测算，长丝综合利润在272元/吨左右。新的销售政策有助于稳定市场预期，提升产业协同度，涤纶长丝行业有望进入新的阶段。

关键观点2: 产能扩张放缓，供给扰动增多

涤纶长丝属于产能不足行业，年后以来，长丝开工率处于历史高位。2024年涤纶长丝新产能增速有限，未来产能投放可控。短期供给扰动频发，包括装置锅炉改造停车、协同减产、夏季用电高峰或限电等都对供给造成一定约束。

关键观点3: 需求强劲，海外有望开启补库进程

涤纶长丝年内需求强劲，下游加弹机销量良好，预计有较多增量。国内纺服已经进入补库周期，是支撑涤纶长丝/织造高增长的重要因素。海外纺服库存有效去化，美国纺服库存已恢复至正常水平，海外纺服补库有望进一步助推需求弹性。

关键观点4: 芳烃调油需求减弱，原料端压力同比或有缓解

调油料出口前置，亚洲芳烃出口或有回落。炼厂检修季即将结束，PX供给有望回归。原料甲苯、二甲苯出口需求有望回落，供给回归，PX供给压力有望缓解，给涤纶长丝端带来的压力同比或有缓解。

关键观点5: 风险提示

报告提出了需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原料大幅波动风险和宏观环境变化的风险等风险提示。

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