AI鬼故事？

主要观点总结

本文总结了关于美股AI板块昨晚跳水的报道，关注点集中在甲骨文的租赁英伟达芯片业务。文章指出，甲骨文出租英伟达Blackwell芯片业务亏损，毛利率低，并且对未来毛利率的预期也不容乐观。同时，业务对少数客户过度依赖，数据中心成本控制能力弱。文章还分析了Oracle在2025年6-8月的情况，包括采购芯片的情况、租赁业务的构成以及亏损的原因。最后，文章讨论了市场对人工智能的不同看法和资本流向的问题。

关键观点总结

关键观点1: 甲骨文租赁英伟达芯片业务亏损，毛利率低

上季度出租英伟达Blackwell芯片亏损近1亿美元，毛利率仅14%，未来公司整体毛利率预期将大幅下降。

关键观点2: 甲骨文业务依赖少数客户，数据中心成本控制能力弱

前五大AI云客户贡献约80%的业务，业务对少数客户过度依赖。数据中心多为租赁，成本控制能力弱，导致利润受到侵蚀。

关键观点3: Oracle在2025年6-8月的业务运营情况

当时Oracle开始逐渐取得GB200 NVL72并准备建置，仅能提供少量的算力，租赁业务以旧款GPU算力为主。新芯片上线初期无法获利，因为AI服务器成本提升、基础建设改建费用高昂以及算力/服务规模尚小。

关键观点4: 市场对人工智能的不同看法和资本流向的问题

市场对人工智能究竟是“革命”还是“泡沫”的争论可能会持续，但资本已经行动起来。超大规模云公司的资本支出预计将持续增长，改变航向需要很长时间。