【国泰海通传媒】2025年第52期：MiniMax、智谱通过港交所聆讯，2025游戏版号数创下新高

主要观点总结

本文主要介绍了MiniMax和智谱通过港交所聆讯，显示中国AI大模型创业公司业务规模初显，AI商业化取得进展。同时，2025年游戏版号发布数量创下新高，体现政策向好。此外，上周传媒（申万）指数下跌，建议布局垂直细分领域的投资机会。文章还介绍了MiniMax和智谱的业务情况、商业化进程以及未来发展趋势，同时提到了游戏行业的版号情况、行业供给和风险提示。最后，文章介绍了国泰海通证券的研究团队及相关法律声明。

关键观点总结

关键观点1: MiniMax和智谱通过港交所聆讯

显示中国AI大模型创业公司初具规模，AI商业化取得进展。

关键观点2: 游戏版号发布情况

2025年全年下发版号共计1772个，创下历史新高，预计未来1-3年游戏产品供给丰富。

关键观点3: 传媒行业投资情况

上周传媒（申万）指数下跌，建议关注垂直细分领域的投资机会。

关键观点4: MiniMax和智谱业务及商业化进程

两家公司均深耕AI研发多年，已开始商业化，收入初具规模。MiniMax通过AI原生产品和开放平台创收，智谱通过MaaS对外输出模型能力创收。

关键观点5: 风险提示

存在行业竞争激烈、游戏产品不及预期、AI落地不及预期等风险。