华泰 | 港股策略：主动配置型外资的趋势拐点仍需等待

主要观点总结

本文总结了上周港股市场的关键信息，包括外资、南向资金、产业资本和情绪跟踪等方面的动态。外资方面，主动配置型外资连续9周净流出港股，交易型外资净流出规模扩大；南向资金方面，净流入规模维持高位，哑铃型加仓高股息和新经济板块；产业资本回购力度接近4月水平；情绪跟踪方面，恒指沽空比例快速回落。文章最后还提供了风险提示和免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 外资动向

主动配置型外资连续9周净流出港股，交易型外资净流出规模扩大。可能与政策预期波动和圣诞节前外资落袋为安有关。尽管FOMC会议降息为大概率事件，但美债长端利率、美元指数仍有向上反复风险，外资何时结束净流出仍需观察。

关键观点2: 南向资金

南向资金净流入规模维持高位，哑铃型加仓高股息和新经济板块。行业维度上，银行、商贸零售、通信、电子、电力等净流入规模居前，传媒、石油石化净流出规模居前。个股维度上，阿里巴巴、建设银行、中国移动等净流入规模居前的个股。

关键观点3: 产业资本

产业资本回购力度接近4月水平。行业维度上，软件与服务、保险、银行等回购额居前。个股维度上，腾讯控股、友邦保险等回购额居前的个股。

关键观点4: 情绪跟踪

恒指沽空比例快速回落，空头头寸连续三周下降。估值和风险溢价方面，恒生指数PETTM小幅回升，风险溢价处于滚动5年均值附近。

免责声明