【长城策略】周期视角下制造业的盈利驱动和竞争格局——中游装备篇

主要观点总结

本文主要分析了制造业的整体状况，中游装备行业的盈利驱动力，行业周期，以及中游装备行业的竞争格局。文章指出，制造业总体处于被动补库状态，盈利增速较弱，景气度有待提振。中游装备行业的盈利驱动力各有侧重，本文采用了杜邦法对各个二级行业的ROE驱动力进行分析。行业周期方面，多数中游装备子板块的营收和ROE处于下滑状态。竞争格局方面，近6个月，光伏设备、电网设备、电机等板块竞争较为激烈，而装修装饰、电池、军工电子等板块的竞争格局有所改善。最后，文章指出了宏观经济波动、市场竞争加剧、成本上涨、政策调整等风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 制造业总体状况

制造业处于被动补库状态，盈利增速较弱，景气度有待提振。

关键观点2: 中游装备行业盈利驱动力

中游装备行业的盈利驱动力包括销售净利率的提升、总资产周转速度的加快和资产结构的调整等。

关键观点3: 行业周期分析

多数中游装备子板块处于周期下行阶段或产能下行期，需要寻找结构性机会。

关键观点4: 中游装备行业竞争格局

近6个月，光伏设备、电网设备等板块竞争较为激烈，而装修装饰、电池等板块的竞争格局有所改善。

关键观点5: 风险提示

存在宏观经济波动、市场竞争加剧、成本上涨、政策调整等风险因素。