【兴证固收】中长期限换手上升——纯债二级市场热度速递（2025.10.20-2025.10.24）

主要观点总结

本周利率债表现多数品类利率债换手上升，其中中等期限利率债上升明显。国债中部分期限换手上升，部分下降；国开债、农发债/口行债多数期限换手上升；地方债部分期限换手上升；同业存单中，3M以上换手率上升，3M以下下降。信用债方面，中长期限信用债换手上升，短期限小幅下降。银行二永换手表现分化。

关键观点总结

关键观点1: 利率债整体表现

本周多数品类利率债换手上升，中等期限利率债上升明显。

关键观点2: 国债具体表现

国债中1年以下、5-15年期限国债换手上升，其他期限国债换手下降。

关键观点3: 国开债、农发债/口行债表现

国开债、农发债和口行债多数期限换手上升，其中1-3年农发债和口行债、5-7年农发债换手上升明显。

关键观点4: 地方债表现

地方债中1年以下、3-7年、15年以上地方债换手上升明显。

关键观点5: 同业存单情况

同业存单中，本周3M以上换手率上升，而3M以下换手率下降。

关键观点6: 信用债及银行二永表现

信用债方面，中长期限信用债本周换手上升，而短期限小幅下降。银行二级资本债的换手表现分化，其中1年以下和3-5年的银行二级资本债换手上升。