中金宏观 | M1的口径与经济含义

主要观点总结

本文主要讨论了M1的口径及其经济含义，包括M1的统计口径、变化原因以及对经济的影响等。文中提到了类M1的概念，以及从实体部门和金融部门两个角度分析了M1及类M1的变化。还提到了中国可能存在的一些具备M1属性的金融工具，如居民活期存款、部分非存款类的金融产品和第三方支付的现金留存等。最后，文章讨论了货币投放方式的改变以及财政扩张在货币供需平衡中的作用。

关键观点总结

关键观点1: M1的统计口径及其经济含义

M1是货币供应的一种形式，其统计口径会伴随争议和妥协，因为很多金融工具的直接支付程度并不容易确定。文中详细讨论了中国M1统计口径的探讨，包括居民活期存款、部分理财类的金融产品和第三方支付的现金留存等具备M1特征的资金。

关键观点2: 类M1的概念

文中提出了类M1的概念，将各种具备M1特性的资金加入到狭义货币的统计当中，从两张资产负债表理解M1与类M1。

关键观点3: 货币投放方式的改变

中国的货币投放方式已经发生了改变，从以前的对外净资产货币创造，到信贷投放货币，再到现在的财政投放货币。这种改变对货币供需平衡产生了影响。

关键观点4: 财政扩张在货币供需平衡中的作用

财政投放货币直接进入实体，一方面增加了实体需求，有助于实体供需再平衡，另一方面也会提升交易货币的需求，有利于货币供需再平衡。因此，财政扩张在货币供需平衡中起到了关键作用。

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