华泰 | 通信：DeepSeek-V3.1发布，国产算力链迎来高景气

主要观点总结

国产软硬件协同成果显著，国产算力链迎来高景气。上周通信（申万）指数大幅上涨，DeepSeek-V3.1新模型发布，拥有更高的思考效率和更强的Agent能力。国产GPU将逐步满足需求，交换机、交换芯片、铜连接、光模块等领域将受益。同时，5G、物联网、商业航天、卫星通信等领域也有积极进展。华泰证券发布研究报告，对此进行了全面分析并给出了关注点和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 国产软硬件协同成果显著，国产算力链迎来高景气

DeepSeek-V3.1模型的发布验证了国产软硬件的协同成果。随着模型复杂度提升与应用场景拓展，国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻背景下，国产算力的基础设施需求有望维持高景气。

关键观点2: DeepSeek-V3.1模型发布，拥有更高的思考效率和更强的Agent能力

新模型API接口支持长文本处理与Claude Code框架，且在多项测试中表现优于R1等先前模型。该精度参数是针对即将发布的下一代国产芯片设计，能效高、动态范围大、能避免信息损失。

关键观点3: 5G市场及相关领域发展动态

国内手机出货量同比出现下滑，5G手机表现疲软。与此同时，商业航天、卫星通信等领域有积极进展，广东省出台政策推动商业航天高质量发展。此外，物联网、车联网、低空经济、量子科技等也值得关注。

关键观点4: 风险提示

面临中美贸易摩擦加剧、云厂商资本开支投入不及预期、5G发展进程不及预期等风险。订阅本公众号内容应寻求专业投资顾问的指导及解读，且不应单独依靠本公众号内容而取代自身独立的判断。