从中报看家电板块布局价值，白电龙头已先于市场反弹

主要观点总结

文章主要分析了家电行业中的不同板块的表现，包括白色家电、黑色家电、厨卫电器和小家电等。文章指出，第二轮家电以旧换新政策继续加码，有望带动秋冬内销超预期。白色家电龙头、清洁电器和黑色家电龙头的业绩较好。同时，文章还分析了各板块的具体情况，包括业绩分化、内销和出口的走势等。

关键观点总结

关键观点1: 第二轮家电以旧换新政策加码，带动秋冬内销预期

文章指出，政策的实施对家电行业产生了积极影响，有望带动秋冬季节的内销增长。各地区积极跟进政策，相对中央政策虽然增强力度不大，但也是政策落地推进的表现。

关键观点2: 家电板块业绩分化明显

白色家电、小家电板块营收和利润实现同比增长，黑色家电板块营收增长但利润下滑，厨卫电器和照明设备营收和利润均同比下滑。各二级行业业绩分化明显。

关键观点3: 白色家电龙头表现稳健

白色家电市场马太效应显著，龙头增长稳定，二线品牌表现较好，长尾品牌生存空间被压缩。随着秋季的到来，排产数据有所上调，内外销表现出一定韧性。

关键观点4: 黑色家电需求表现一般，但厂商alpha表现较好

黑色家电需求表现一般，但国产面板产业链的崛起为电视品牌提供了增长基础。国内电视品牌高端产品的不懈努力以及海外布局的不断拓展贡献了alpha。面板行业崛起及Mini LED电视渗透率提升有望使电视公司及产业链获益。

关键观点5: 厨卫电器受地产后周期拖累，集成灶业绩下滑

厨卫电器与地产关联度大，受到地产销售持续下滑的影响，业绩表现承压。集成灶相关公司业绩下滑幅度较大。未来，厨电销售将持续承压。

关键观点6: 小家电内外销分化，清洁电器表现亮眼

小家电合计营收增长，但内销与出口表现分化。国内扫地机器人在海外市场凭借产品力取得优势。清洁电器领域表现突出，产品升级方向主要解决用户清扫痛点。