【信达能源】盘江股份：电力板块逐步放量，煤电一体化成长未来可期

主要观点总结

盘江股份发布2025年中报，公司在煤炭和电力业务方面表现突出。煤炭产销量恢复增长，电力业务也大幅增长，且煤炭产能规模不断提升。公司加速电力板块建设，新能源建设成果丰硕。未来，公司煤炭产能增量明显，电力业务表现可期。控股股东增持公司股份，显示了对公司长期经营的信心。报告维持对公司的'买入'评级，同时提示了相关风险因素。

关键观点总结

关键观点1: 煤炭产销量恢复增长

公司商品煤产量为515.37万吨，销量同比增长，自用量大幅提升，对外销量略有下降。商品煤售价和成本均有所下降，导致煤炭业务毛利率下降。

关键观点2: 电力业务大幅增长

公司加速电力板块建设，新光公司、普定公司火电投运装机稳定运行。新能源发电项目取得显著成果，发电量同比增长380%，电力业务毛利占比大幅增长至44%。

关键观点3: 煤炭产能规模不断提升

公司作为西南地区焦煤龙头，现有产能和拟建产能规模较大，且控股股东承诺将煤炭业务资产注入公司，未来煤炭产能增量明显。

关键观点4: 控股股东增持公司股份

公司控股股东基于对公司未来发展前景的信心，计划增持公司股份。截至6月27日，贵州能源集团已增持公司股份12,773,700股，占公司总股本比例0.595%。

关键观点5: 投资与评级

报告维持对公司“买入”评级，预计2025-2027年归属于上市公司股东的净利润将有所增长。