三季报透视银行自营、基金、理财的配债行为

主要观点总结

文章主要介绍了纯债基金、理财和银行自营在2025年三季度的情况。纯债基金规模收缩，久期杠杆双降，其中中长债基成为收益最差资管产品；理财产品现金类资产大幅增加，混合类产品增长明显；银行自营方面，债券投资收入下滑，部分银行卖债兑现浮盈。文章还提醒了投资者注意相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 纯债基金情况

纯债基金规模下滑严重，中长债基规模下降最为明显；业绩表现平淡，近一年回报均明显下行；产品规模结构分化显著，指数债基产品规模下降最少；产品最大回撤较大，资金利率平稳但杠杆率和久期均有所下降；持仓方面，降低债券资产配置比例，增加买入返售金融资产比例。

关键观点2: 理财产品情况

理财市场扩容速度加快，存款搬家背景下规模持续增长；产品结构上，混合类产品规模占比有所提升；资产配置方面，以固收类为主，现金及银行存款占比上升，权益类资产占比延续下行趋势。

关键观点3: 银行自营情况

银行自营债券投资收入下滑，部分银行出售债券兑现浮盈；非息收入明显下滑，主要来源于债券投资收益下降；在公允价值变动受损背景下，部分银行通过FVOCI、AC项下浮盈确认来增厚收益。

关键观点4: 风险提示

文章提醒投资者注意货币政策超预期收紧、理财大规模回表引发市场波动、信用风险事件发生、统计口径不准确以及研报信息更新不及时等风险。