【招商电子】英特尔25Q3跟踪报告：Q3 EPS超指引预期，指引Q4 DC AI收入环比强劲增长

主要观点总结

英特尔（INTC）发布2025Q3财报，营收137亿美元，同比+2.8%/环比+6.2%，毛利率40%，同比+22pcts/环比+10.3pcts，EPS为0.23美元。CCG及DC AI业务环比实现增长，AI服务器CPU需求强劲。25Q4指引：指引营收128-138亿美元，Intel Products收入将小幅环比增长，CCG收入预计小幅环比下降，DC AI收入预计环比强劲增长，毛利率36.5%，同比-6pcts/环比-3.5pcts。2026年指引：先进节点产量增加带动代工毛利率明年开始持续改善，Panther Lake大规模量产显著提升毛利率水平。业务进展：推出PantherLake SKU，Arrow Lake与Granite Rapids需求强劲。风险提示：市场竞争加剧、产能与技术进展不及预期、客户需求低于预期、宏观经济及政策风险。

关键观点总结

关键观点1: 25Q3业绩表现稳健

营收137亿美元，同比+2.8%/环比+6.2%，毛利率40%，同比+22pcts/环比+10.3pcts，EPS为0.23美元。超出指引上限与预期。

关键观点2: CCG及DC AI业务环比增长

CCG营收环比+7.6%，深化与微软合作，推出酷睿 Ultra 3，DC AI营收环比+5.1%，AI服务器CPU需求强劲。

关键观点3: 25Q4指引及2026年展望

指引25Q4营收128-138亿美元，Intel Products收入将小幅环比增长，CCG收入预计小幅环比下降，DC AI收入预计环比强劲增长，毛利率36.5%。2026年指引：代工毛利率改善，Panther Lake量产提升毛利率。

关键观点4: 业务进展与风险提示

推出PantherLake SKU，Arrow Lake与Granite Rapids需求强劲。市场竞争加剧、产能与技术进展不及预期、客户需求低于预期、宏观经济及政策风险是主要风险。