【国泰海通消费】从普涨到分化，新消费投资再梳理

主要观点总结

本文为国泰海通消费大组对2025年新消费板块的深度解读，涵盖食品饮料、美护、零售、家电、轻工、纺服、农业和互联网等多个行业。报告总结了各行业的关键信息，包括市场状况、增长点、风险提示等。

关键观点总结

关键观点1: 食品饮料行业

白酒市场报表逐步清理，茅台动销好转。大众品成长赛道实现结构性增长，以食品添加剂、保健品、饮料、零食为主的新消费龙头未来仍有上涨潜力。

关键观点2: 美护行业

美护板块公司分化加剧，国货整体呈崛起趋势。关注大促催化，建议选择存在边际向上催化、稳健高增标的以及预期筑底、有望迎来拐点的公司。

关键观点3: 零售行业

社服板块景气度环比改善，但增收不增利。品牌零售、AI、服务业享多重红利高增长。出行链旺季不旺，但已在底部，渠道调改等待业绩拐点。

关键观点4: 家电行业

家电企业跨界拓展第二曲线。国补拉动效应持续，关税扰动边际递减。出海仍为长期方向，新业务陆续涌现。

关键观点5: 轻工行业

家具行业乘国补东风扭转颓势，个护行业景气度延续，传统文具向文创产品转型等。

关键观点6: 纺服行业

品牌服饰业绩波动，关注秋季催化。多数品牌存货周转天数上升，多家品牌25年业绩一致预期下调。

关键观点7: 农业行业

关注秋季催化，生猪方面关注短期猪价演绎和长期产能政策变化。种植板块进入收获时间，关注大田作物和特殊作物的表现。

关键观点8: 互联网行业

外卖大战竞争加剧，短期利润有压力。重视产业链加工、运输环节的价值，以及板块配置价值。