【招商电子】美光FY26Q1跟踪报告：业绩及指引大超预期，指引25-28年HBM CAGR达40%

主要观点总结

美光科技2026财年第一季度表现亮眼，营收、毛利率和每股收益均大幅超出指引区间上限，多项核心指标创下历史纪录。公司凭借其技术领先地位、产品组合、运营执行能力和财务状况，处于最有利的竞争地位，积极把握AI带来的机遇。本季度，公司在DRAM、NAND和HBM技术方面均实现稳健增长，并计划增加资本支出以支持HBM供应能力及1-Gamma技术的量产。尽管面临供需紧张，但公司正与客户密切合作，继续优化产品组合，并专注于持续增加供应以更好地满足客户需求。

关键观点总结

关键观点1: 营收、毛利率和每股收益均超出指引上限

美光科技2026财年第一季度表现优异，各项财务指标均创下历史新高，这得益于公司在各终端市场和产品领域的强劲执行，以及AI驱动需求的持续增长。

关键观点2: 技术领先地位和差异化产品组合

美光在DRAM、NAND和HBM技术方面均保持领先地位，并通过提供差异化的高价值解决方案，满足了市场不断增长的内存和存储需求。

关键观点3: 资本支出上调

美光计划将2026财年资本支出上调至约200亿美元，以支持HBM供应能力和1-Gamma技术的量产，并提前设备订单、加快安装进度以最大化产能输出。

关键观点4: 供需紧张和市场展望

尽管面临供需紧张，但美光正与客户密切合作，通过优化产品组合和增加供应来更好地满足客户需求，并预计2026财年第二季度毛利率将进一步扩张。

关键观点5: 财务稳健

美光在财务状况方面稳健，运营利润率和自由现金流均创下季度纪录，并计划继续投资现有厂房的技术节点转换和新增绿地产能，以提高资本支出的使用效率。