CF40研究 | 一个观察我国居民资产配置行为的新框架——兼议“存款搬家”是否成立

主要观点总结

本文探讨了中国居民资产配置行为的新框架，结合居民部门资产负债表数据验证新框架的解释力，并详细分析了居民资产配置的特点。研究发现，行为投资组合理论能够较好地反映居民长期资产配置行为模式。居民资产分为灵活配置资产和稳定储蓄资产，占比大致为8:2。2023年以来，灵活配置资产占比下降，主要是权益资产减少。研究还对居民资产配置行为的变化进行了讨论。

关键观点总结

关键观点1: 新框架理论基础发轫于行为投资组合理论，结合居民部门资产负债表数据具有长期稳定的解释力。

新框架有助于更好地理解居民资产配置行为，为政策制定提供参考。

关键观点2: 居民资产分为灵活配置资产和稳定储蓄资产，占比大致为8:2，流量层面波动性较高但仍围绕长期中枢水平波动。

这反映了居民资产配置的稳定性和分层特点。

关键观点3: 2023年以来，灵活配置资产占比下降，主要是权益资产减少，这反映了居民部门风险偏好下降的现实。

未来这一趋势是长期性结构变化还是阶段性应激反应，对判断未来居民资产配置行为至关重要。