主要观点总结
本文分析了华润三九药业面临的主要挑战和风险因素，包括药企业绩受集采影响、核心产品销售增长受限、销售渠道变革增加资产质量不良影响、收购天士力带来的隐患以及股息率较低等问题。文章指出，华润三九面临近忧和远虑，发展前景不明朗，估值没有充分考虑潜在风险。
关键观点总结
关键观点1: 药企业绩受集采影响
华润三九等药企面临集采压力，导致企业市值蒸发，面临利润和增速下降的窘境。
关键观点2: 核心产品销售增长受限
华润三九的核心产品如感冒灵等面临市场需求增长受限的问题，销售渠道变革也增加了资产质量的不良影响。
关键观点3: 收购天士力带来的隐患
华润三九收购天士力增加了其远虑，未来可能存在价格压力和毛利率下滑的风险。
关键观点4: 股息率较低
华润三九的股息率不足3%，在同行中排不上名号，盈利预期与估值存在背离。
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