【广发宏观王丹】从11月EPMI看新产业目前经营特征

主要观点总结

文章是广发证券资深宏观分析师王丹等专家对多个宏观经济、政策、市场情况的解读和分析，涵盖了采购经理人指数、制造业PMI、资产表现、财政政策、货币政策等多个方面，并给出了相应的市场预测和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI在11月份季节性规律并不稳定，预计11月制造业PMI将延续小幅改善的特征。

根据季节性规律，11月份通常是工业淡季，但本月表现稍好于季节性均值。尤其是经营活动预期分项回升，显示出稳增长政策的影响。

关键观点2: 新产业产需两端指标在工业淡季均有放缓，但需求端的指标下降导致产需比例上行，意味着供需格局的改善过程会有反复。

这需要新一轮供给侧政策的持续助力，以促进新兴产业融资环境的改善。

关键观点3: 整体权益类资产定价在11月呈现震荡小幅上涨特征，主要得益于稳增长政策的落地和新兴产业基本面强于季节性。

外部贸易环境存在不确定性的背景下，自主可控的政策逻辑升温，新兴产业优化的预期对资产定价形成支撑。

关键观点4: 财政政策和货币政策在近期呈现出积极变化，如国债借入操作、LPR利率下调等，这些变化对资产定价环境产生影响。

财政政策的三个层次，如地方政府债务九问、财政政策的三个层次，以及货币政策的新特征，如逆周期政策是新定价力量，都是近期政策调整的重要内容。

关键观点5: 对于未来市场的预测和风险提示，文章提到了国内政策稳增长力度、海外流动性环境、季节性调整等因素可能带来的市场波动。

同时，文章还提醒注意国内通胀、海外流动性环境收紧等因素可能对市场带来的不利影响。

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