【招商非银】中国人寿25H1：分红险占比过半，利润增速环比有所回落

主要观点总结

公司披露2025年中报，寿险NBV增长20.3%，归母净利润和净资产稳定增长。银保渠道扩张推动NBV增速超预期，个险和银保渠道表现良好。产品多元发展和业务结构转型积极推进。股票投资规模净增加超千亿，但投资收益率同比有所下滑。Q2单季净利润下滑，偿付能力充足率略有下降。整体表现稳健，但面临一定风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司寿险业务表现良好，NBV增长超预期。

寿险NBV同比增长20.3%，个险和银保渠道表现突出，新单保费增长，首年期交保费占比提升。

关键观点2: 产品多元发展和业务结构转型取得进展。

人寿保险、年金保险、健康保险新单保费比重有所增加，浮动收益型业务占比提升，新业务负债刚性成本下降。

关键观点3: 股票投资规模增加，但投资收益率和净投资收益率同比有所下滑。

受市场利率波动和优质资产稀缺影响，总投资收益和净投资收益同比增长，但收益率略有下降。

关键观点4: Q2单季净利润下滑，偿付能力充足率略有下降。

净利润受多种因素影响有所下滑，综合偿付能力和核心偿付能力充足率也有所下降。

关键观点5: 风险提示和特别声明。

面临寿险发展、产品吸引力、队伍转型等风险。本公众号非招商证券研究报告发布平台，所载信息不构成投资建议，请自行评估风险并谨慎决策。