【月度策略】生猪：弱现实弱预期下，震荡格局预计延续

主要观点总结

本报告主要关注生猪盘面行情，分析了近期生猪盘面行情受供给侧恢复因素的影响，整体向下趋势未改。对远月合约的价格判断、未来出栏量变化趋势、基差收敛、交易节奏等方面进行了详细阐述。同时，对三、四季度养殖端的盈利阶段和行业竞争的进一步加剧也进行了考虑。在操作策略上，建议观望或采用累购期权策略，养殖端可根据自身情况对冲价格下行风险。

关键观点总结

关键观点1: 近期生猪盘面行情受供给侧恢复因素影响，整体向下趋势未变。

报告指出，近期生猪盘面行情主要受供给侧恢复影响，整体仍未摆脱向下趋势。远月合约价格已跌至外购仔猪育肥成本线以下，后续心理支撑可能在自繁自养成本。

关键观点2: 未来出栏量变化趋势和基差收敛的预期。

报告预计未来出栏量仍将维持增长趋势，但增速有所放缓。同时，基差收敛大概率通过现货逐渐走弱实现，当前合约表现分化的状态预计延续。春节以前的合约预计仍受到供给逐步兑现的压制。

关键观点3: 市场消费增长和供给充足的担忧。

报告指出，市场预计冬月降温消费带动宰量提升的需求增长幅度较小，后市担忧主要来自于整体供给充足，终端到货增加可能会拖累走货节奏。

关键观点4: 操作策略建议。

报告建议考虑到盘面偏空预期已有明显强化，前期反弹若未参与空配，短期可维持观望或采用累购期权策略。养殖端可关注盘面反弹时的套保入场机会，根据自身养殖成本灵活调整入场点位，以对冲价格下行风险。