【2025年中期投资策略 | 油脂油料】周期与扰动共舞

主要观点总结

本报告主要分析了2025年上半年油脂油料市场整体偏弱的原因，以及油料端和油脂端的市场情况。同时，对2025/26年度的供需预期、定价思考进行了展望，并提供了操作建议和风险提示。最后，介绍了研究员的背景和资质。

关键观点总结

关键观点1: 2025年上半年油脂油料市场整体偏弱

上半年国际市场油脂油料价格整体呈现偏弱态势，主要因为油料端南美实现大增产，而油脂端棕榈油迎来季节性增产。

关键观点2: 2025/26年度供需预期

预计2025/26年度全球大豆供需双增，库存创历史新高，市场预期宽松年。油脂方面，供需也呈现双增趋势，库存难建。

关键观点3: 定价思考与交易策略

当前市场处于弱现实、弱预期阶段，定价视角来看，油料处于低估值格局，油脂处于中性估值。交易策略上，建议采取震荡策略，择时关注品种的季节性。

关键观点4: 操作建议与风险提示

操作建议上，建议注重捕捉市场新的预期或预期差的机会。同时，要关注产区天气、政策等外生变量。风险提示方面，主要是农产品最大的不确定性在于供给端的变化。