【长江固收赵增辉团队】“投资于人”背景下预计核心CPI涨幅延续 ——10月CPI和PPI点评

主要观点总结

本文分析了2025年10月的CPI和PPI数据，显示CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，高于预期；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第六个月扩大。PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比下降2.1%。文章指出，核心CPI延续回升，受“投资于人”政策推动，服务与工业品消费价格共同支撑。同时，食品与能源对CPI的拖累减弱，CPI同比年内首次转正。PPI环比转正，上游采掘加工及产能治理重点制造业价格企稳回升。文章还提到了高端制造业的表现、生活资料价格的情况，以及低物价环境的改善。最后，文章给出了通胀超预期、货币政策不及预期、财政发力超预期的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: CPI与PPI环比上涨

2025年10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，高于预期；PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，同比下降2.1%。

关键观点2: 核心CPI延续回升

受“投资于人”政策推动，服务与工业品消费价格共同支撑，核心CPI延续回升，涨幅为1.2%，创2024年3月来新高。

关键观点3: 食品与能源对CPI拖累减弱

食品价格同比下降2.9%，但降幅较上月收窄，能源价格同比下降2.4%，对整体CPI的拖累减弱。

关键观点4: PPI企稳回升

生产资料价格企稳回升，煤炭、有色等上游行业价格明显回升，带动PPI环比转正。

关键观点5: 通胀、货币政策和财政发力带来的风险

通胀超预期回升、货币政策不及预期、财政发力超预期可能带来的债市调整风险。