国泰海通｜金工：综合量化模型信号和日历效应，11月建议超配小盘风格、价值风格

主要观点总结

本报告主要介绍了大小盘轮动月度策略、价值成长轮动月度策略以及风格因子表现跟踪。报告建议11月超配小盘风格和价值风格，并提供了相关量化模型信号和日历效应的分析。此外，报告还跟踪了风格因子的表现，更新了因子协方差矩阵，并进行了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 大小盘轮动月度策略

报告指出10月底量化模型信号指向大盘，但历史数据显示11月小盘相对占优，因此建议11月超配小盘风格。中长期来看，小盘估值仍有一定距离，继续看好小盘。本年以来大小盘轮动量化模型收益为27.85%，相对等权基准的超额收益为2.86%。

关键观点2: 价值成长轮动月度策略

报告基于月度量化模型信号建议10月超配价值风格。本年以来价值成长风格轮动策略收益为18.96%，相对于等权基准的超额收益为1.35%。

关键观点3: 风格因子表现跟踪

报告跟踪了10月和大类因子的收益情况，发现红利、动量因子正向收益较高，大市值、波动率因子负向收益较高。本年中，波动率、动量因子正向收益较高，流动性、大市值因子负向收益较高。此外，报告还更新了最新一期（ 2025/10/31 ）的因子协方差矩阵。