云评论 | 生猪：如何看待生猪期货触顶回落

主要观点总结

该文章主要围绕生猪期货市场展开评论，探讨了生猪期货触顶回落的原因及市场反应。文章从供需结构、市场策略、政策影响等多方面进行了分析。

关键观点总结

关键观点1: 供需结构与市场策略

文章指出，当前商品猪供应较为充裕，但需求处于淡季，集团企业正常节奏出栏，现货价格较低迷。远月期货的两次大涨是在宏观主题的反内卷大环境下，其他种类超预期上涨的联动性推动。行业从产能过剩到产能缺口的变化并不现实，远月的大涨将造成供应压力后移。

关键观点2: 母猪产能与仔猪补栏

统计局等部门发布的数据显示，母猪存栏量呈小幅增加趋势，未来仔猪出生量也将增加。这显示了长期内生猪供应的基础是稳定的。

关键观点3: 养殖成本与政策引导

养殖成本因玉米和豆粕价格偏强震荡而增加，远期猪价的底部支撑区间被抬升。政府近期要求大型集团猪企停止增加能繁母猪存栏、控制出栏体重，但不鼓励销售二育猪。由于生猪价格正处于下行周期，政策调整的影响需要时间显现。

关键观点4: 期货市场动态

远月合约基差大幅回落，期现联动性增强。在市场情绪和宏观因素的推动下，远月期货价格出现大幅上涨，但随后增仓下行，显示市场对上涨驱动的不一致性。远月低估的估值基本修复后，若无现货价格的配合，继续上涨难度较大。

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