数据点评 | PMI修复的“短期掣肘”？（申万宏观·赵伟团队）

主要观点总结

本文是对中国国家统计局公布的11月PMI指数的分析和解读，涉及制造业PMI、非制造业PMI、服务业PMI等多个领域。文章总结了PMI指数的关键信息和主要趋势，包括生产指数、新订单指数、供应商配送指数等。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI呈现弱改善特征，受库存累高和假期效应消退等短期因素影响。

制造业方面，11月PMI在低基数下呈现“弱改善”特征，结构上生产指数表现弱于新订单。由于前期库存累高，当前生产表现仍偏弱。同时，前期生产较强的中下游行业当前PMI表现偏弱，但高耗能行业PMI本月有所改善。

关键观点2: 非制造业方面，服务业PMI时隔一年降至收缩区间，受前月高基数及本月假期效应消退影响。

非制造业方面，服务业PMI回落，主要受居民购物、住宿餐饮、交通运输等行业影响。同时，建筑业PMI有所回升，主要受到化债提速对投资需求的缓解影响。

关键观点3: 短期扰动因素趋于消退，中期支撑效果逐步体现，预计经济增长仍有韧性。

随着“高库存”等短期因素的扰动消退，以及中期因素的支撑效果逐步体现，如外需保持较高景气，预计年内经济仍保持较强韧性。