国泰海通｜农业：猪周期：产能去化的趋势与节奏

主要观点总结

报告主要讨论了猪价未来的趋势，包括产能去化、效率周期和能繁周期的影响。报告指出年初至今价格平稳反映了供需平衡，同时提出了猪周期的研究框架。展望未来，效率周期的影响将减弱，年中价格可能稳中偏强，但三季度中后期猪价下行压力加大。行业处于猪周期中，产能去化是主题，行业结构并未稳固。投资方面，个股选择需考虑资金、成本和增速，成本优势企业的长期相对估值有望抬升。报告也提醒了风险，如历史规律可能不再适用、数据统计误差等。

关键观点总结

关键观点1: 报告提出了猪周期的研究框架，并认为产能去化是当前主题。

报告中详细介绍了猪周期由效率周期和能繁周期组成，对于判断猪价走势具有重要的参考价值。同时指出产能去化是行业当前的主题，涉及到价格、政策和疫病的催化。

关键观点2: 报告对猪价未来的走势进行了展望。

报告认为效率周期在25年仍然存在，但影响可能小于往年。年中价格可能稳中偏强，但三季度中后期猪价下行压力加大。此外，仔猪价格历史规律清晰，6月份左右将从高点回落。

关键观点3: 报告讨论了影响猪价的多种因素。

包括效率周期和能繁周期的影响、疫病的影响以及政策的影响等。这些因素都对猪价的走势产生影响，需要密切关注。

关键观点4: 报告对生猪板块的投资逻辑进行了分析。

报告指出行业处于周期的产能去化阶段，这是理论猪周期股价表现最好的阶段。同时，主要个股估值处于历史的相对低位，价格的下跌、疫病情况、政策等都可能成为股价上涨的催化剂。

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