跨年后，机构如何参与信用？

主要观点总结

该文章主要介绍了近期信用债市场的行情分化，以及后续如何参与信用的讨论。文章中提到了短端受益于资金面宽松持续走强，长端则受多种因素影响多空反复。信用债收益率多数下行，信用利差涨跌互现。同时，也提到了跨年后机构参与信用的变化和后市行情的展望。

关键观点总结

关键观点1: 近期信用债市场长短端行情继续分化，曲线陡峭极致化。

本周普信债领涨，短端受益资金面宽松走强，长端受多种因素影响多空反复。

关键观点2: 信用债收益率多数下行，信用利差涨跌互现。

具体表现为2-3Y普信债表现较好，5Y中短票和AA+及以上的城投债表现突出；4-5Y弱资质城投债承压；二永债小幅收涨，但信用利差有所收窄。

关键观点3: 跨年后机构参与信用的变化

交易盘仍为主力，但主要买盘对普信债的净买入环比有所下滑。配置盘配置力量趋弱，银行理财对普信债的净买入接近于零。跨年后，交易盘或仍维持谨慎态度，关注理财规模回暖和保险开门红带来的配置盘需求，但增量配置需求有限。

关键观点4: 后市行情展望

今年债市抢跑行情不明显，年内或仍延续震荡行情。短信用依旧是攻守兼备的资产。年底至明年一二季度，仍有摊余债基步入开放期，提供中长期信用债参与的增量资金。AAA高等级10年期超长普信收益率约2.4%，后续利差进一步压缩的空间有限。二永债当前阶段仍需关注机构行为的变化及政策影响。