【国投证券策略】英伟达的命运：会是2000年的思科？——基于美股科网泡沫复盘的深度观察（PPT版本）

主要观点总结

本文基于产业演化的视角，探讨了以英伟达为代表的AI浪潮所处阶段，认为AI正处于技术导入到展开期的转折点，后续将迎来的协同阶段将是AI的真正黄金时代。文章还分析了宏观约束与产业趋势对英伟达的定价影响，提出产业趋势为王，行业竞争格局是超额收益的最终来源的观点。最后，文章讨论了AI在未来2-3年的应用端落地对英伟达定价的影响，并提供了对英伟达命运的预判和定价决策逻辑框架。

关键观点总结

关键观点1: 基于产业演化的视角，理解以英伟达为代表的AI浪潮所处阶段。

AI正处于技术导入到展开期的转折点，后续将迎来的协同阶段将是真正的黄金时代。

关键观点2: 宏观约束与产业趋势对英伟达的定价影响。

产业趋势是决定科技企业定价的重要因素，行业竞争格局是超额收益的最终来源。宏观约束如美国经济的软着陆或硬着陆对英伟达的定价产生影响，需关注美国经济的走势。

关键观点3: AI在未来2-3年的应用端落地对英伟达定价的影响。

AI应用端的落地情况对英伟达短期内的股价可能产生影响，但从长期来看，更重要的是英伟达的竞争格局和行业地位。

关键观点4: 如何预判英伟达的命运和定价。

需综合考虑英伟达的竞争格局、行业地位、宏观经济走势等因素。推荐关注行业竞争格局作为逻辑的第一切入口，再讨论宏观约束对英伟达的定价影响。

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