【华福固收】央行重提M2目标缓释风险 1月地方债发行或达万亿——流动性与机构行为周度跟踪

主要观点总结

报告摘要涉及货币市场、国债发行、地方债发行、同业存单、票据市场及债券交易情绪跟踪等方面的情况。报告指出，本周7DOMO净回笼348亿，周四央行开展4000亿元1年期MLF操作，超额续作1000亿元，本周央行未开展14DOMO，资金仍维持宽松。国债发行已完成，12月政府债发行约为2.10万亿，净融资约为5002亿元。地方债方面，2025年累计发行新增一般债7700亿元，新增专项债45917亿元，普通再融资债26187亿元，特殊再融资债3097亿元，置换债20000亿元。下周政府债净缴款规模将下降至138亿元。本周云南等6个地区公布了2026Q1地方债发行计划，目前合计18个地区公布Q1计划，规模达到15391亿元。国债方面，预计2026年1月、2月、3月政府债发行规模分别为2.17万亿、1.47万亿、2.74万亿，净融资规模分别为1.27万亿、0.7万亿、1.22万亿。下周（截至12月31日）7天逆回购到期规模合计1526亿元，较本周逆回购到期规模下降3049亿元；下周政府债净缴款规模将从本周的3667亿元下降至138亿元。整体上看，尽管跨年因素可能对资金面带来一定的扰动，但考虑下周资金面的外生冲击或将减弱，叠加央行维持呵护态度，资金宽松的格局大概率不会改变，全月DR001均值有望降至1.3%以下。

关键观点总结

关键观点1: 货币市场情况

本周7DOMO净回笼348亿，周四央行开展4000亿元1年期MLF操作，超额续作1000亿元，本周央行未开展14DOMO，资金仍维持宽松。

关键观点2: 国债发行与地方债发行

国债发行已完成，12月政府债发行约为2.10万亿，净融资约为5002亿元。地方债方面，2025年累计发行新增一般债7700亿元，新增专项债45917亿元，普通再融资债26187亿元，特殊再融资债3097亿元，置换债20000亿元。

关键观点3: 下周展望

下周政府债净缴款规模将下降至138亿元。本周云南等6个地区公布了2026Q1地方债发行计划，目前合计18个地区公布Q1计划，规模达到15391亿元。

关键观点4: 国债与地方债发行展望

预计2026年1月、2月、3月政府债发行规模分别为2.17万亿、1.47万亿、2.74万亿，净融资规模分别为1.27万亿、0.7万亿、1.22万亿。

关键观点5: 下周资金展望

下周（截至12月31日）7天逆回购到期规模合计1526亿元，较本周逆回购到期规模下降3049亿元；下周政府债净缴款规模将从本周的3667亿元下降至138亿元。整体上看，尽管跨年因素可能对资金面带来一定的扰动，但考虑下周资金面的外生冲击或将减弱，叠加央行维持呵护态度，资金宽松的格局大概率不会改变，全月DR001均值有望降至1.3%以下。