西部固收 | 抢跑春季躁动，转债估值看涨——1月转债月报

主要观点总结

本文提供了关于转债市场的月度分析，包括1月转债展望、商业航天转债梳理、12月债市回顾、转债估值、转债供需、条款跟踪以及风险提示等内容。

关键观点总结

关键观点1: 1月转债展望

基于A股市场的慢牛格局，预计1月权益市场可能抢跑春季躁动行情，转债市场受益于市场风险偏好回升，估值有上涨趋势。配置方向上，建议适度提高成长风格转债比例，关注商业航天、半导体、AI应用、创新药等成长赛道。

关键观点2: 商业航天转债梳理

商业航天板块是近期的热点领域，转债市场中有相关转债标的可以关注。结合转债评级、正股及转债估值，建议关注的转债包括航宇转债、睿创转债等。

关键观点3: 12月债市回顾

12月权益市场震荡走高，月末上证指数重新逼近4000点大关。商业航天板块是市场主线，带动有色板块表现不俗。此外，AI算力、人形机器人、半导体等也有阶段性表现。转债市场方面，正股看涨预期仍强，转债估值易涨难跌。

关键观点4: 转债估值

月末转债市场百元平价溢价率处于高位，但全市场价格中位数有所上升。转股溢价率中位数和纯债溢价率中位数也有所变化。不同平价对应的转股溢价率有所差异。

关键观点5: 转债供需

新发行转债规模同环比上升，待发转债和新增董事会预案的转债规模也有所变化。同时，有赎回和到期兑付的转债规模也不少。

关键观点6: 条款跟踪

截至12月底，共有若干转债确认强赎、可能强赎、不下修或提议下修等。

关键观点7: 风险提示

权益市场大幅回撤，转债正股密集退市或导致转债价格大幅下跌。此外，个券实质违约风险以及统计口径不同或存在的偏差等也需要关注。