中金 | 理财三季报资产配置的线索（3Q25）

主要观点总结

本文总结了银行业理财登记托管中心发布的3Q25理财报告内容。理财行业规模增长7.3%至32.13万亿元，虽低于去年同期增长，但仍领先过去六年平均水平。理财市场在存款降息、存续浮盈托底下保持了稳定的产品业绩。理财机构在资产配置端提升存款资产配置，降低债券和信用债仓位。同时，理财市场面临估值整改压力，潜在净值波动压力可能提升。理财机构开始发行长期限封闭式产品以提升负债端稳定性，并探索固收+产品以缓解资产荒压力。风险方面需关注理财估值整改压力及债市波动压力的超预期情况。

关键观点总结

关键观点1: 理财行业规模增长及表现

理财行业规模达到32.13万亿元，较年初累计增长2.2万亿元、增幅为7.3%，表现领先过去六年平均水平。

关键观点2: 驱动因素

存款快速降息提升了理财产品的性价比，固收类理财产品今年以来年化收益率达2.16%，在存续浮盈的释放下保持了较好的净值稳定性和收益表现。

关键观点3: 理财资产配置变化

理财机构在资产配置端提升存款资产配置，降低债券和信用债仓位。在估值整改压力下，理财资产配置进一步审慎。

关键观点4: 市场波动与应对策略

伴随着估值整改进入尾声，理财产品潜在净值波动压力或有所提升。理财机构开始发行长期限封闭式产品以提升负债端稳定性，并探索固收+产品以缓解资产荒压力。

关键观点5: 风险关注

需关注理财估值整改压力及债市波动压力的超预期情况。