华泰2025中期展望 | 机器人：产业步入深水区，开启去伪存真淘汰赛

主要观点总结

随着产业技术的突破，人形机器人市场逐步得到市场的认可，行业估值中枢不断抬高。当前市场已深度认可人形机器人的广阔空间，并对核心零部件公司采用了“终局估值法”。尽管特斯拉链估值水位已较高，但市场更注重有头部主机厂订单的供应链、机器人业务布局边际变化大的个股、新技术方向或国产链条。文章对人形机器人行业进行了全面的分析，包括投资范式、技术进展、市场关注点等，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 人形机器人市场认可与估值中枢抬高

随着产业技术突破，市场对人形机器人的认可度不断提升，行业估值中枢随之抬高。

关键观点2: 特斯拉链高估值与市场关注点转变

特斯拉作为行业头部企业，其进展对新方向指引作用明显，市场关注点从“运控能力”转向“大脑智能与场景落地能力”。

关键观点3: 国产链与新技术方向

国产机器人链及地方机器人产业有重要催化时，会推动相应产业链股价上涨，同时关注新技术方向和布局公司。

关键观点4: 技术进展与国产化降本

核心硬件如丝杠、减速器等的国产化进程对降低成本至关重要，影响机器人的市场空间和出货水平。

关键观点5: 行业投资范式转变

从主题投资转向产业趋势投资，注重去伪存真，关注机器人业务布局边际变化大的个股或新技术方向。

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