【华创交运|深度】中谷物流：经营出众的内贸集运龙头，关注内需顺周期弹性—大物流时代系列研究（26）

主要观点总结

本资料是华创证券针对内贸集运龙头公司中谷物流的深度研究报告，认为内贸集运市场格局佳，具备内需顺周期属性，中谷物流作为行业龙头，经营能力出众，业绩弹性可期，公司推动高分红重视股东回报，首次覆盖给予“推荐”评级。报告从内贸集运行业的投资机会、中谷物流的经营情况、内需顺周期弹性、投资建议与风险提示等方面进行了详细分析。

关键观点总结

关键观点1: 内贸集运行业投资机会

内贸集运市场格局佳，具备内需顺周期属性，具备商业模型为收入来自于运量*运价，商业逻辑与宏观经济相关性强，商业模型与需求端的运量及运价紧密相关。

关键观点2: 中谷物流经营情况

中谷物流作为内贸集运龙头，经营能力出众，航线网络覆盖面广，货种多元，以基础货源为主，近年来营收稳步增长，毛利率逐年上升，成本管控能力行业领先，新造船下水进一步推动降本。

关键观点3: 内需顺周期弹性

内贸集运主要服务于国内大宗货物及产成品的运输，与国内宏观经济有较强的相关性，随着经济/内需的改善，内贸集运行业将获得向上弹性，公司业绩亦保持相对韧性。

关键观点4: 投资建议与风险提示

我们预计中谷物流2024~2026年归母净利润持续增长，重视股东回报，公司承诺高比例分红，给予2025年2.2倍PB，对应目标价11.71元，首次覆盖给予“推荐”评级。同时，报告也提示了宏观经济增速、油价、散改集和多式联运推进等风险因素。