华泰 | 电新：美国补库预期走强催化铀价上涨

主要观点总结

近期天然铀的现价和长协价均突破25年新高，美国政策带动需求侧预期走强。天然铀被列美国“232条款”关键矿产，可能提前拉动美国天然铀补库周期。美国拒绝续约战略武器消减条约等地缘政治因素可能推高铀价。文章强调了天然铀供应商可能受益的情况以及风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 天然铀价格飙升

近期天然铀的现价和长协价均创下25年来新高，主要受到美国政策的影响，需求侧预期走强。

关键观点2: 美国政策影响天然铀供应链

美国总统特朗普签署的“232条款”行政命令导致美国将采取措施确保天然铀的充足供应，天然铀被列为国家关键矿产。这可能拉动美国天然铀的补库周期提前到来。

关键观点3: 地缘政治因素可能推高铀价

美国拒绝续约战略武器消减条约等地缘政治不确定性因素可能导致全球核燃料产业链趋紧，进一步推高铀价。

关键观点4: 需求侧增长与供给侧脆弱性

需求侧的增长以及供给侧的脆弱性，尤其是头部天然铀供应商的控产稳价意图和中部厂商提产节奏的受阻，使得全球天然铀市场面临供应紧张预期。

关键观点5: 风险提示与免责声明

文章提醒注意核电事故风险、地缘政治风险以及行业需求不及预期等风险。同时，强调了本公众号的内容不构成任何投资建议，订阅者需独立做出投资决策并承担风险。