债市不惧调整，灵活把握机会

主要观点总结

文章主要讨论了债市的短期走势和策略，涉及月中资金考验、市场调整增加、机构止盈行为、债市策略等多个方面。文中提到，央行可能更积极地配合，预计DR007均值与政策利率的偏离水平将维持在20-30bp，同时机构赎回仍处于“小级别赎回潮”的早期阶段，建议关注后续赎回扰动情况。短期10y国债或在1.55%-1.65%区间震荡，等待好的时点择机配置。操作建议中，提出三大主线关注α的利差挖掘机会，包括机构视角、换券视角和骑乘视角。

关键观点总结

关键观点1: 月中资金考验

央行或更积极配合，预计DR007均值与政策利率偏离水平将维持在20-30bp，同时资金缺口压力可能放大，资金需求或接近4万亿。

关键观点2: 市场调整增加

受到资金、权益、基本面数据、机构行为等多重利空因素共振影响，近期债市偏弱，机构出现阶段性止盈操作。后续赎回扰动情况值得关注，若市场没有显著的资本利得博弈空间，阶段性止盈操作或较为集中。

关键观点3: 债市策略

短期10y国债或在1.55%-1.65%区间震荡，等待好的时点择机配置。操作建议中，提出三大主线关注α的利差挖掘机会，包括机构视角、换券视角和骑乘视角。

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