【信达能源】2026年钢铁年度策略：破内卷・启新篇

主要观点总结

钢铁行业呈现供需双降、结构优化、盈利边际改善态势。供给端：总量收缩+结构分化，资本开支延续弱增态势。受政策导向、房地产和基建下行及出口支撑等多重因素影响，钢铁行业供需结构向高附加值领域倾斜。需求端：内需持续收缩，专项债拉动效应边际减弱，出口成为重要拉动力。盈利端：煤焦钢产业链利润再分配格局下，钢铁行业盈利边际明显改善。当前，钢铁行业作为反内卷政策实施的重点行业，在政策引导与市场自发调节的双重作用下，有望持续走出低水平同质化竞争的“内卷”困局，迈向高质量发展的“新生”阶段。另一方面，供给结构加速向高附加值领域升级，反映出行业摆脱“规模依赖”、转向“价值竞争”的转型逻辑。钢铁行业反内卷有必要引导钢价处于合理区间，实现PPI转正，以推动工业经济从收缩向复苏的关键转折。在流动性宽松及行业供需改善的背景加持下，板块业绩及估值修复进程有望提速。当前，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。

关键观点总结

关键观点1: 钢铁行业供需双降、结构优化、盈利边际改善

受政策导向、房地产和基建下行及出口支撑等多重因素影响，钢铁行业呈现供需双降态势，但盈利边际有所改善。

关键观点2: 供给端总量收缩+结构分化，资本开支延续弱增态势

钢铁行业供给总量收缩，但供给结构向高附加值领域倾斜，反映出行业转型升级的趋势。

关键观点3: 需求端内需持续收缩，专项债拉动效应边际减弱，出口成为重要拉动力

内需持续收缩，专项债拉动效应减弱，出口成为支撑钢铁需求的重要力量。

关键观点4: 盈利端煤焦钢产业链利润再分配格局下，钢铁行业盈利边际明显改善

煤焦钢产业链利润再分配格局下，钢铁行业盈利边际明显改善，显示出盈利修复的积极态势。

关键观点5: 钢铁行业反内卷，有望走向高质量发展阶段

钢铁行业作为反内卷政策实施的重点行业，在政策引导与市场自发调节的双重作用下，有望持续走出低水平同质化竞争的“内卷”困局，迈向高质量发展的“新生”阶段。

关键观点6: 钢铁行业反内卷需引导钢价处于合理区间，实现PPI转正

钢铁行业反内卷有必要引导钢价处于合理区间，实现PPI转正，以推动工业经济从收缩向复苏的关键转折。

关键观点7: 钢铁板块具备中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级

当前，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。