新泉股份 | 2025Q2：业绩短期承压 剑指全球内外饰龙头【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

本报告介绍了公司2025年上半年的业绩情况，包括营收、利润、毛利率等方面的数据。分析了公司业绩短期承压的原因，包括客户销量增长、海外业务进展顺利、外延扩张等方面的影响。同时，报告还介绍了公司的产品拓展、客户拓展以及全球化战略布局等方面的情况，并给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概览

公司2025年上半年实现营收74.6亿元，同比增长21.0%；归母净利润4.7亿元，同比增长0.3%；扣非归母净利润4.2亿元，同比增长2.8%。

关键观点2: 业绩短期承压原因

客户销量增长和海外业务进展顺利带动收入向上，同时收购安徽瑞琪70%股权进行外延扩张。公司毛利率短期承压，费用方面也有所变化。

关键观点3: 产品与客户拓展

公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系并拓展其他新能源客户。产品从内饰件拓展到外饰件、座椅总成，单车配套价值提升。

关键观点4: 全球化战略布局

公司进行基地建设，满足客户需求，海外产能已辐射至东南亚、北美和欧洲地区。持续加码布局斯洛伐克工厂，推进国际化战略。

关键观点5: 投资建议与风险提示

看好公司业务突破、规模效应和降本增效驱动利润率提升。风险提示包括乘用车行业销量不及预期、客户拓展情况不及预期、竞争加剧和原材料成本提升等。