规模被动增长，关注CD机会——2025年三季度货基季报点评

主要观点总结

本报告主要分析了2025年三季度货币基金的市场状况。货基规模显著增长，但债基规模收缩，影响因素包括货基收益与债基收益、资金和存款利率的比价。货基吸引力提升，基金销售新规的影响继续发酵，货基依旧是受益产品。对于债市，货基规模扩容可能导致CD和短债利率有下行空间。策略上，货币基金总体杠杆率小幅下降，组合平均剩余期限基本持平。货币基金主要通过减配债券、增持银行存款和买入返售来增厚收益。报告还提供了关于市场走势、数据统计等方面的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 货币基金规模显著增长，债基规模收缩

货基规模增长受散户端大幅上升影响，散户端货基规模上升主因存款利率调降。机构端货基规模收缩主因R007-货基利差小幅走扩，货基性价比有所降低。

关键观点2: 货币基金通过加杠杆和降久期追求更高收益

三季度收益表现较好的货币基金表现为加杠杆、降久期，同时减配债券，增配银行存款和买入返售。

关键观点3: 货基配置策略调整，减配债券，增配银行存款和买入返售

配置CD占比走低，同时增配政金债、其他金融债。债市延续调整，货基增持存款和买入返售稳定收益。