旭升集团 | 25Q2：业绩符合预期 全球化+新业务共振【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

本报告对旭升集团2025年半年度业绩进行了概述，分析了公司的收入、利润、费用等情况，并评估了公司的墨西哥工厂投产、新业务进展以及未来的投资建议。同时，也提示了相关的风险和免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 公司2025年上半年业绩分析

公司2025H1营收20.96亿元，同比-2.47%；归母净利润2.01亿元，同比-24.22%。分析原因主要为可转债的利息支出增加。同时，公司大客户特斯拉的销量同比下降，但公司收入端表现显著优于大客户销量降幅。

关键观点2: 公司Q2业绩分析

公司Q2营收、归母净利润、毛利率和净利率等指标均有所增长，且利润端表现良好。此外，公司在费用端也呈现出一定的变化。

关键观点3: 海外生产基地进展

墨西哥基地正式投产运营，完成核心团队搭建，并实现轻量化产品的本地化闭环供应。泰国基地开工建设，未来将导入公司核心工艺技术，重点服务东南亚市场。

关键观点4: 新业务进展及未来展望

公司拓展新业务，包括储能和机器人领域，并成功研发镁合金产品。这些新业务有望在未来成为公司的增长引擎。

关键观点5: 投资建议及风险提示

公司是新能源车轻量化领域的受益标的，具有领先的工艺、研发和客户拓展能力。预计公司未来几年的营收和归母净利润将增长，维持“推荐”评级。同时，也提示了原材料价格上涨和主要客户销量不及预期等风险。