永安研究丨生猪：关注正套机会

主要观点总结

本文分析了生猪养殖行业在旺季预期证伪后的趋势及关键因素，包括现货走势、期货合约变动、需求季节性恢复、二次育肥的影响以及冻品库存情况等。

关键观点总结

关键观点1: 生猪养殖微利或亏损成为行业共识

在旺季预期证伪后，生猪现货显现颓势，近月合约再度走弱。尽管有需求季节性恢复和二次育肥的潜在影响，但供应递增的压力仍不容忽视。

关键观点2: 需求季节性恢复支撑现货企稳

根据过往数据，2至4月需求将逐步好转，表观消费环比提升幅度约为5-10%。这一趋势与常识相符，有助于支撑现货价格企稳。

关键观点3: 高肥标价差为二次育肥提供安全边际

当前肥标价差持续走高，达到历史极值。这是由于大体重猪存栏较少，导致出栏减少。二次育肥群体尚未大规模入场，这一情况短期内难以解决。

关键观点4: 冻品低库存发挥托底作用

经过上轮入冻的亏损后，屠宰场心态较为谨慎，不易在短期内集中主动补冻品。这使得冻品库存处于低位，对现货价格起到一定支撑作用。

关键观点5: 期货策略建议

针对未来的基本面演进情景，提出了逢高做空为主，等待近月正套机会的策略建议。考虑供应压力累积、现货下行不及预期的风险，不宜过度追空。